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猪肉大涨 鸡蛋也要出来搞事情了?

   日期:2019-05-13     来源:同花顺财经    浏览:1392    评论:0    
 

报告摘要

在春节期间跌破成本价之后,蛋现货价格经历短期震荡,在3月份开始上涨欧洲人体艺术,尤其进入4月份,上涨加速,现货价格自4月初3.23元/斤一度上涨至4.00元/斤,涨幅23.8%,较3月份低点上涨48%。期价跟随现货价格保持强势。对于现货价格近期上涨的原因,从供需两方面分析可以归纳为:在产蛋鸡存栏量偏低,鸡蛋中国人体艺术偏少;受猪肉价格上涨影响,鸡蛋消费需求上升。

主力09合约主要对标中秋前后鸡蛋现货价格,处于年内较高价位。为判断09合约投资机会,我们主要从供需两方面考虑下半年鸡蛋价格欧洲人体艺术。总体来看,下半年鸡蛋供需均升,其中,猪价高企带来的替代效应,将成为鸡蛋价格上涨主要催化剂,也成为鸡蛋09合约尚有上涨空间的主要逻辑。按照历史猪肉蛋价比测算,下半年蛋价高点有望达到10元/公斤,参照去年鸡蛋现货价格最高价10元/公斤,09合约高点4450的历史数据,JD1909合约有望达到4450以上。

主要风险:

禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超出预期。

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近期回顾:

蛋价持续上涨,期价保持强势

(一)鸡蛋期现价格均大幅上涨

在春节期间跌破成本价之后,鸡蛋现货价格经历短期震荡,在3月份开始上涨欧洲人体艺术,尤其进入4月份,上涨加速,现货价格自4月初3.23元/斤一度上涨至4.00元/斤,涨幅23.8%,较3月份低点上涨48%。期价跟随现货价格保持强势,截至5月7日,主力09合约自年初低点3870上涨至4358,涨幅12.6%。

(二)蛋价缘何强势?中国人体艺术需求两方面支撑

中国人体艺术角度来看,在产蛋鸡存栏量偏低,鸡蛋中国人体艺术偏少。春节后鸡蛋价格快速回落,蛋鸡养殖陷入短期亏损,大量老鸡淘汰;新补栏鸡苗尚未进入开产期,存栏蛋鸡只减未增导致当前在产蛋鸡存栏量偏低,鸡蛋中国人体艺术偏少。

需求层面,主要受猪肉价格上涨影响,鸡蛋消费需求上升。今年3月份,与往年不同的是,猪肉价格快速上涨,替代效应下利好鸡蛋消费需求。

综合供需两方面,均有利于鸡蛋现货价格走高,使得今年3月至今鸡蛋期货与现货价格维持强势。

2 供需均升,主力09合约尚有上涨空间

主力09合约主要对标中秋前后鸡蛋现货价格,处于年内较高价位。为判断09合约投资机会,我们主要从供需两方面考虑下半年鸡蛋价格欧洲人体艺术。总体来看,下半年鸡蛋供需均升,其中,猪价高企带来的替代效应,将成为鸡蛋价格上涨主要催化剂,也成为鸡蛋09合约尚有上涨空间的主要逻辑。按照历史猪肉蛋价比测算,下半年蛋价高点有望达到10元/公斤,09合约有望达到4450以上。

(一)中国人体艺术:未来数月在产蛋鸡存栏量或逐渐上升

根据蛋鸡生长周期,当前时点在产蛋鸡存栏量增量为4个月前补栏蛋鸡苗,减量为16个月前补栏蛋鸡苗;自去年12月至今,蛋鸡鸡苗补栏持续高涨,根据博亚和讯数据,一季度蛋鸡鸡苗补栏量环比增加13.64%,同比增加6.84%,以博亚和讯和峪口禽业蛋鸡鸡苗补栏数据来推算,未来数月在产蛋鸡存栏量将小幅增加,鸡蛋中国人体艺术同比上升。

(二)需求:猪价高企成蛋价上涨主要催化剂

需求层面,猪肉替代需求或成为下半年蛋价上涨主要催化因素。由于去年8月份非洲猪瘟全国蔓延的影响,生猪产能急速下降,根据农业农村部公布的3月份能繁母猪存栏量数据显示,3月全国能繁母猪存栏量环比下降2.3%,同比下降21%。之前给出2月份、1月份能繁母猪存栏量环比分别下降5.0%、3.55%。由于能繁母猪存栏量到生猪出栏量存在10个月预测关系,当前能繁母猪数量已经可以预判下半年生猪出栏量,从当前数据来看,下半年生猪出栏量或将同比下降20%,导致下半年猪价较大概率创新高。

猪肉年均消费5460万吨,占肉类消费比例60%;猪价与鸡蛋价格关系不能简单看二者相关性,猪价高企利好鸡蛋替代性需求是较为确定的逻辑,对于替代效果的评估,可以从猪肉蛋价比来大致推算。近几年中,下半年猪肉蛋价比值整体在2-3间波动,最高不超过3.2,若以历史高价30元每公斤设定下半年猪肉最高价,以3.2比值来算,鸡蛋高价最低为9.4元/公斤,以下半年猪肉蛋价比均值2.6来算,鸡蛋高价最低11.5元/公斤,中国人体艺术与今年情况最相似的2015年数据,鸡蛋高价最低10元/公斤。(2015年为猪价新一轮上涨年份,同时鸡蛋在2014年价格处于峰值,类似于2018年情况,使得2015年在鸡蛋周期节奏上与今年相似)

(三)主力09合约尚有上涨空间

短期来看,由于前期补栏青年鸡陆续开产因素,短期现货价格或调整,期价高位震荡;中长期来看,主力09合约仍存上涨空间,回调做多较为适宜。如前文分析,下半年鸡蛋供需均升,需求影响更为显著,猪肉替代需求或成为下半年蛋价上涨主要催化因素。按照历史猪肉蛋价比测算,下半年蛋价高点有望达到10元/公斤,参照去年鸡蛋现货价格最高价10元/公斤,09合约高点4450的历史数据,JD1909合约有望达到4450以上。

 
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